올해는 세계 경제에 많은 변화를 가져온 해입니다. 경제학자들의 예측도 낙관적에서 비관적, 다시 비관적에서 낙관적으로 계속 바뀌고 있습니다. 3월 말까지 글로벌 경제는 올해 초 기대했던 대로 진행되었습니다. 그러나 4월부터 도널드 트럼프 미국 대통령이 수입세를 대폭 인상하면서 주요 경제국 간의 무역 긴장이 급증하기 시작했습니다. 정책의 불확실성이 전례 없는 수준으로 높아졌습니다. 시장은 글로벌 경제가 급락할 것이라는 시나리오에 대비하고, 여러 기관들은 성장률 예측을 하향 조정했습니다. 5월에는 올해 글로벌 성장률이 여러 해 중 가장 낮은 수준으로 떨어질 것이라고 예측되었습니다. 하지만 이후 상황은 반전되었습니다. 수입세 충격이 많은 사람들이 우려했던 것처럼 빠른 감소를 초래하지 않았고, 적어도 현재까지는 그렇습니다. 무역 협상 덕분에 현재 적용되는 세율은 트럼프가 4월에 발표한 것보다 낮습니다. 글로벌 무역 흐름이 재편되었고 경제 활동은 계속 유지되고 있습니다. 불확실성은 여전히 높지만, 연초에 비해 상당히 완화되었습니다.
10월에 발표된 세계 경제 전망 보고서에서 국제통화기금(IMF)은 올해 글로벌 성장률이 3.2%로 예상된다고 밝혔습니다. 이 속도는 지난해(3.3%)보다 낮지만, 중간 예측보다 높아진 수치입니다. 올해 경제를 좌우한 사건은 트럼프 대통령의 전례 없는 무역 정책입니다. 그는 선거 캠페인에서의 약속대로 백악관에 복귀한 직후 새로운 세금을 연이어 발표했습니다. 수입세는 그의 경제 정책의 핵심 축이 되었으며, 이전 임기보다 규모와 강도가 훨씬 커졌습니다.
알루미늄, 철강, 자동차와 같은 특정 산업에 대한 세금을 부과하는 것 외에도, 트럼프 대통령은 4월 초 모든 무역 파트너에 대한 보복세를 발표하여 세계를 놀라게 했습니다. 계획에 따르면 180개 이상의 경제가 미국과의 무역 적자 또는 흑자 수준에 따라 10%에서 46%의 세금을 부과받게 됩니다. 트럼프는 이러한 세금이 무역 균형을 맞추고 미국의 제조업을 부흥시키며 일자리를 되돌려줄 것이라고 강조했습니다. 비록 이후 여러 나라와의 협상 덕분에 실제 세금이 낮아졌지만, 미국에 들어오는 제품의 평균 세금은 여전히 17.4%로 1935년 이후 최고 수준입니다. 미국 내에서는 수입세가 초기 경제학자들의 경고처럼 강한 인플레이션을 초래하지 않았습니다. 그러나 소비자 물가 지수(CPI)는 보복세가 시행된 이후 계속해서 상승하고 있습니다. 많은 품목의 가격이 높아지면서 시민들이 불만을 표출했고, 트럼프 대통령은 최근 여러 차례 식품에 대한 세금 면제 조치를 서명했습니다.
트럼프의 수입세는 세계 무역 지도를 다시 그렸습니다. 기업들은 리스크가 적은 장소로 생산을 이전하고, 미국 외의 다른 시장으로 수출 방향을 전환하고 있습니다. 많은 경제가 가까워지며 무역 협정을 체결하고 오랫동안 중단되었던 협상들을 재개했습니다. 미국과의 무역 전쟁에서 긴장이 가장 높은 중국은 11개월 동안 1,000억 달러 이상의 무역 흑자를 기록했지만, 미국으로의 수출은 계속해서 두 자릿수 감소를 겪고 있습니다.
2025년 세계 금 가격은 새로운 정점을 기록했습니다. 불안정한 경제-정치 상황이 계속되면서 금 가격은 상승세를 보이고 있습니다. 지난해 30% 상승한 금 가격은 올해 추가로 60% 이상 상승하며 50년 만에 최고치를 기록했습니다. 10월에는 금 가격이 한때 4,381달러에 도달했습니다. 현재 금 거래가는 4,300달러입니다. 올해 투자자들은 금을 적극적으로 구매하고 있습니다. 전 세계 시장은 미국과 주요 경제국 간의 긴장, 높은 수입세, 그리고 지속적인 정치적 불안을 반영하고 있습니다. 중앙은행들도 중요한 역할을 하며, 주요 경제가 금리에 대한 전략을 조정하는 동안 빠른 속도로 금을 구매하고 있습니다. 금 상장지수펀드(ETF)에 대한 투자 수요도 증가했습니다. 세계 금 위원회(WGC)의 데이터에 따르면, 2025년 전 세계 금 ETF는 770억 달러의 자본을 유치하며 700톤 이상의 금을 포트폴리오에 추가했습니다. 2024년 5월 이후로는 850톤 증가했습니다. 이 수치는 이전의 금 가격 상승 주기와 비교해 절반에 불과하며, WGC는 “상당한 성장 여지가 있다”고 밝혔습니다. WGC는 채권 수익률 감소, 정치적 긴장 증가, 그리고 안전 자산에 대한 투자자 수요가 2026년 금에 “매우 유리한 조건”을 제공할 것이라고 강조했습니다. 이러한 상황에서 금 가격은 내년에도 15-30% 추가 상승할 수 있으며, 역사적으로 가장 강력한 상승 년도 중 하나가 될 것으로 예상됩니다. 이달, 골드만삭스와 모건스탠리는 내년 말 금 가격이 4,800-4,900달러에 이를 수 있다고 예측했습니다.
미국 주식은 연속으로 기록을 세우고 있습니다. 올해 미국 경제-정치 환경은 수입세, 연준의 금리 인하, 미국의 신용 등급 하락, 정부 폐쇄 등 많은 변동을 겪었습니다. 이러한 변화들은 월가에서 반영되었습니다. 4월 초, 트럼프 대통령이 처음으로 보복세를 발표하면서 S&P 500 지수가 3일 만에 11% 하락했습니다. 이는 2020년 3월 이후 최대 하락폭입니다. DJIA도 두 차례에 걸쳐 1,500포인트 이상 하락했습니다. 당시 투자자들은 수입세가 인플레이션을 급증시켜 글로벌 경제를 침체시킬 수 있다고 우려했습니다. 그러나 며칠 후, 트럼프는 일부 세금 부과를 연기하고 무역 협상 프로세스를 시작했습니다. 이후 지수들은 다시 상승세를 보이며 새로운 기록을 세웠습니다. 이는 미-중 간 긴장이 여러 차례 고조되고 정부가 역대 최장 기간 폐쇄에 들어간 상황에서도 마찬가지였습니다. 미국 주식이 상승한 다른 원인은 기업의 긍정적인 실적, 전 세계 AI 열풍, 그리고 연준의 금리 인하입니다. 5월에는 S&P 500이 20년 이상 만에 가장 긴 상승세를 기록했습니다. 현재 S&P 500은 15% 가까이 상승했고, DJIA는 13%, 나스닥 컴포지트는 17% 이상 상승했습니다. AI 열풍은 심지어 엔비디아를 10월에 세계 최초로 5조 달러의 시가총액에 도달하게 했습니다. 올해 미국 증시의 상승은 소비를 촉진하며, 이는 세계 최대 경제의 중요한 동력입니다.
연준은 9개월간의 휴식 후 금리를 인하했습니다. 1995-2025년 동안의 연준의 평균 기준금리. 올해 연준은 연이어 세 번 금리를 인하했습니다. 각 회의에서 25bp(0.25%)씩 인하하여 현재 미국의 기준 금리는 3.5-3.75%로 2022년 말 이후 최저치입니다. 이러한 조치의 일반적인 이유는 노동 시장의 약화와 경제 성장 둔화입니다. 그럼에도 불구하고 회의에서 연준 관계자들은 연초 대비 인플레이션이 가속화되고 여전히 높은 수준에 있음을 경고했습니다. 이것이 그들이 올해 초 9개월 동안 신중했던 이유이기도 합니다. 연준은 2024년 12월 이후 수입세 시행 후 미국의 인플레이션 및 고용 추세를 더 잘 평가하기 위해 금리를 유지했습니다. 이러한 지연은 트럼프 대통령과 연준 의장 간의 긴장을 고조시켰습니다. 4월에는 트럼프가 파월을 해고하겠다고 위협하기도 했습니다. 비록 이후 위협을 철회했지만, 트럼프는 이 독립적인 기관에 영향을 미치고자 했습니다. 연준의 연말 회의는 전례 없는 상황에서 진행되었으며, 일부 이사직이 변경되었습니다. 회의에서는 수년 만에 처음으로 의견 불일치가 나타났습니다. 혼재된 거시 경제 데이터로 인해 일부 연준 관계자는 금리를 유지하고 싶어 했지만, 다른 관계자는 더 깊은 인하를 원했습니다. 2026년에는 연준이 더욱 많은 변화를 겪을 것으로 예상되며, 의장과 이사직 모두 변경될 것입니다. 그들은 또한 독립성을 유지하기 위한 압박에 계속 직면할 것입니다.
중국은 두 차례 희토류 수출을 제한했습니다. 중국 내몽골의 희토류 광산에서의 채굴 활동. 미국과 중국 간의 무역 긴장은 항상 큰 장애물인 희토류에 있습니다. 지난 2년 동안 중국은 이 광물을 해외에 판매하는 것을 점차 제한해왔습니다. 이는 전 세계 희토류 공급에서 사실상 독점적 위치를 구축했기 때문에 큰 영향을 미칩니다. 4월, 중국은 올해 처음으로 희토류 수출을 제한했습니다. 이는 트럼프가 4월 초 발표한 보복세에 대한 응징으로 간주됩니다. 이로 인해 전 세계에서 희소성이 발생하여 자동차, 항공 우주, 반도체 및 국방 산업의 공급망이 혼란에 빠졌습니다. 두 나라가 5월 제네바에서 세금 인하 협정을 체결한 후, 미국 관계자들은 베이징이 이 물질에 대한 규제를 완화할 것으로 기대했지만, 결과는 그들을 만족시키지 못했습니다. 10월에는 중국이 두 번째로 희토류 수출을 제한한다고 발표했습니다. 이 조치는 트럼프 대통령을 분노하게 했습니다. 그 다음 날, 그는 중국산 상품에 대한 100%의 추가 수입세를 부과하겠다고 발표하며, 예정된 시진핑 주석과의 회담을 취소할 것임을 암시했습니다. 그러나 두 지도자 간의 회담은 여전히 진행되었습니다. 이후 트럼프는 희토류 문제에 대한 긴장이 “해결되었다”고 밝혔습니다. 며칠 후, 중국은 일부 제한을 완화하고 국내 기업의 희토류 수출 활동을 다시 허가했습니다.
미국과 중국은 틱톡 매각에 대한 합의에 도달했습니다. 2022년 8월에 촬영된 스마트폰 화면에 표시된 틱톡 로고. 희토류와 마찬가지로 짧은 비디오 앱 틱톡은 미국-중국 관계에서 몇 년 동안의 주요 장애물이었습니다. 이 앱의 운명은 트럼프의 첫 임기부터 위협받았으며, 그는 틱톡의 모회사인 바이트댄스에 미국 내 사업 부문을 매각하라고 요구했습니다. 이유는 국가 안보 위협 때문이었습니다. 틱톡은 미국에서 약 1억 7천만 명의 사용자를 보유한 인기 있는 앱입니다. 지난해 조 바이든 전 대통령은 바이트댄스가 틱톡에서 자산을 매각하지 않으면 1월 20일 전에 금지될 것이라고 명령했습니다. 그러나 트럼프는 취임 후 여러 차례 이 기한을 연장하며 첫 임기보다 더 우호적인 입장을 보였습니다. 틱톡은 심지어 두 경제 대국 간의 무역 협상에서 논의되었습니다. 협상 과정은 여러 달 지속되었으며, 무역 긴장과 데이터 보안 우려로 영향을 받았습니다. 9월 25일, 트럼프는 미국 내 틱톡 사업 부문을 미국 투자자에게 매각하는 명령을 서명하여 소유권 문제에 대한 다년간의 논란을 종식시켰습니다. 이에 따라 바이트댄스는 미국 내 틱톡의 20% 이하의 지분만 보유하게 되었으며, 새로운 회사의 이사회 구성원 7명 중 1명만 임명할 수 있습니다. 나머지 6명은 미국인이 차지하게 됩니다. 틱톡의 미국 신규 회사는 140억 달러로 평가되며, 이는 분석가의 예상보다 훨씬 낮은 수치입니다.
무디스는 미국의 신용 등급을 하향 조정했습니다. 9월 30일, 상원 민주당 지도자인 척 슈머가 의사당에서 기자회견을 하며 고개를 숙이고 있습니다. 5월 16일, 신용 평가 기관 무디스는 미국의 신용 등급을 Aaa에서 Aa1로 한 단계 하향 조정한다고 발표했습니다. 무디스는 미국 정부와 의회가 재정 적자를 줄이기 위한 정책에 대해 통합하지 못했다고 설명했습니다. 이는 무디스가 미국의 신용 등급을 하향 조정한 첫 사례로 역사적인 조치로 간주됩니다. 이는 또한 미국이 세 개의 주요 신용 평가 기관 모두에서 신용 등급이 하락한 첫 번째 사례입니다. 피치가 2023년 8월에 정부의 지급 능력에 대한 우려를 불러일으킨 부채 한도 협상이 마감되면서 신용 등급을 하향 조정했습니다. 스탠다드 앤드 푸어스는 2011년 공공 부채 한도 위기에 대한 결과로 미국의 최고 등급을 철회했습니다. 미국의 여러 고위 관계자들이 무디스의 결정을 비판했지만, 이 뉴스가 전해진 후 미국 주식 시장은 매도세를 보였습니다. 30년 만기 미국 국채 수익률도 5%를 넘었습니다. 무디스의 조치는 이전의 하락보다 큰 충격은 아니었지만, 미국 국채의 안전 자산으로서의 지위를 약화시키고, 장기 수익률을 상승시키며 정부의 차입 비용을 증가시킬 것입니다. 이는 또한 공공 부채와 국내 정치에서의 불일치를 통제하지 않으면 미국의 금융 중심지로서의 지위가 위협받을 수 있다는 경고로 여겨집니다.