2025년 동안 외국인 투자자들은 726조 898억 동을 주식, 펀드 증서, ETF 및 증권을 구매하는 데 사용했다. 그러나 그들은 또한 861조 685억 동 이상을 매도했다. 이로 인해 외국인은 134조 787억 동, 즉 51억 달러 이상을 순매도한 셈이다. 베트남 증권 거래소에서 외국인 투자자의 약 95%가 집중되는 호치민증권거래소(HoSE)에서는 이들이 약 125조 동을 매도했다. 이는 베트남 증권 시장 역사상 최대 매도 기록이다.
SBBS(Chứng khoán SBB) 의 고객 조직 및 투자 상담 부서의 CEO인 응우옌 안 두크(Nguyễn Anh Đức)는 외국인의 순매도 기록이 베트남 증권이 매력적이지 않다는 것을 의미하지는 않는다고 평가했다. 그는 “우리 시장은 이전보다 개방적이어서 외국인 투자자들이 2025년에 전례 없는 대규모 거래를 하고 있다”고 말했다. 그는 또 2025년 외국 자본의 흐름이 동남아 시장을 떠나 미국, 중국, 일본과 같은 선진국으로 이동하고 있다고 분석했다. 외국인의 대규모 매도는 베트남이 글로벌 트렌드를 따르고 있다는 것을 보여주지만, 매력도가 떨어졌다는 것은 아니다.
VnEpress가 집계한 자료에 따르면, 2025년 초부터 2025년 10월 31일까지 외국인은 미국 증권 시장에서 순매수한 금액이 523억 달러를 초과했다. 같은 기간 중국에서는 96억 2천만 달러가 순매수됐다. 반면 외국인 투자자들은 지난해 태국(32억 달러), 말레이시아(52억 달러), 인도네시아(10억 달러) 등의 일부 시장에서 매도했다.
유안타증권(Viet Nam Yuanta)의 개인 고객 연구 및 개발 부서의 책임자인 응우옌 테 민(Nguyễn Thế Minh)은 일본이 2024년 8월부터 양성 금리를 시행함으로써 외국인이 베트남에서 순매도하고 있다고 언급했다. 그는 “일본이 금리를 인상할 때 저금리 엔화로 차입한 자본이 신흥 시장, 특히 베트남에서 빠져나갈 경향이 있다”고 말했다. 2025년 외국인은 이 시장에서 약 457억 달러를 순매수했다.
이 외에도 SSI증권은 환율 상승이 또 다른 요인이라고 추가했다. 2025년 중에 USD/VND 환율이 3.4% 상승한 반면, DXY(미국 달러 강세 지수)는 8% 하락했다. 응우옌 테 민은 2025년 USD와 VND 간의 금리 차이로 환율이 급등했다고 설명했다. 이는 미국이 통화 긴축 정책을 시행하는 동안 베트남은 통화 완화 정책을 유지하고 있기 때문이다. “미국의 연방준비제도(Fed)는 지난 해 세 차례 금리를 인하했으나, 이는 연말에 이루어졌고 환율이 안정되지 않았다”고 그는 덧붙였다.
2025년 시장 유동성이 급증한 것도 외국인이 매도하는 이유 중 하나라고 응우옌 안 두크는 말했다. 지난 해 증권 거래 가치는 매달 평균 20조 동 이상이었고, 2025년 7월부터 10월까지는 약 30조 동으로 폭발적으로 증가했다. “외국인은 일반적으로 거래가 용이하고 유동성이 큰 시장에서만 매도하며, 베트남에서 중국과 미국의 주식을 매집하는 경향이 있다”고 SBBS 전문가가 말했다.
2025년 외국인들이 가장 많이 매도한 종목은 빈그룹(Vingroup)의 VIC로, 외국인은 22조 968억 동을 매도했다. 하지만 이 중 약 65%는 SK Investment Vina II가 빈그룹의 6% 이상의 지분을 매각한 거래에서 발생했다. 다음으로 VHM의 순매도 금액은 11조 818억 동에 달했다. 또한 외국인은 FPT(11조 677억 동), VCB(9조 29억 동), STB(7조 582억 동), SSI(6조 634억 동) 등 대형주도 매도했다.
반면 외국인 투자자들은 신규 상장된 빈펄(VPL)의 주식을 1조 493억 동 순매수했다. 이어 MWG, NVL, TCX 등의 주식도 각각 1조 374억 동, 1조 270억 동, 1조 256억 동 순매수됐다. 지난해 가장 많이 매도된 주식들은 모두 대형주로, VN30 지수에 포함되어 있으며 외국인 투자자들이 선호하는 종목들이다. 그러나 지난해 신규 상장된 VPL이나 TCX와 같은 종목들은 외국인의 관심을 끌었다.
2026년으로 접어들면서 응우옌 테 민은 외국인이 베트남 증시에서 다시 순매수할 가능성이 높다고 전망했다. 그는 Fed의 금리 인하가 올해 환율 압박을 줄일 수 있으며, 외국인이 시장으로 돌아오는 환경을 조성할 것이라고 말했다. 또한 증권의 등급 상승이 외국 자본을 유입시키는 “자석” 역할을 할 것이라고 전문가가 덧붙였다. 베트남 시장은 FTSE Russell의 1분기 재평가를 통과하면 9월부터 공식적으로 “신흥 시장”으로 전환될 수 있다. “등급 상승에 대한 긍정적인 신호가 나온다면, 능동적인 투자 펀드들이 9월 이전에 선제적으로 매수할 가능성이 있다”고 그는 말했다.
VPBank 증권은 등급 상승 결정이 발효된 이후 베트남 시장에 약 30억에서 70억 달러의 자본이 유입될 것으로 예상하고 있다. 응우옌 테 민은 신규 상장 기업이나 정부의 자산 매각이 이루어질 경우, 시장에 더 많은 물량을 공급하여 외국인 투자자를 유치할 수 있을 것이라고 기대하고 있다. MBS는 내년에 사이공항, 베카멕스 IDC, 꽝닌 발전소, 하이퐁 발전소 등에서 정부가 지분 매각을 진행할 것으로 예측하고 있다.
응우옌 안 두크는 SBBS의 분석팀과 함께 2026년 외국 자본에 대해 중립적인 견해를 나타냈다. 그는 현재 상장된 기업에서 외국인 소유 지분이 여러 해 중 가장 낮은 수준에 있어, 그들이 보유한 주식이 많지 않다고 언급했다. VDSC의 데이터에 따르면, 상장된 기업에서 외국인 소유 비율은 14%를 초과하며, 2025년 12월 31일 기준으로는 최근 3년 중 가장 낮은 수치이다.
또한 응우옌 안 두크는 미국 증권 시장의 성장률이 2026년에 둔화될 가능성이 있다고 평가하며, 이는 외국 자본이 다른 국가로 분산될 수 있게 할 것이라고 말했다. 지난해 S&P 500 지수는 미국에서 가장 큰 500개 상장 기업을 대표하며 16% 이상 상승했다. 다우존스는 지난해보다 13% 상승했으며, 나스닥 지수는 20% 이상 상승했다.
하지만 응우엔 테 민은 외국인이 베트남 증권 시장에서 계속해서 매도할 위험이 있다고 지적했다. 그는 “일본 중앙은행이 다시 금리를 인플레이션 수준(2.9% 이상)으로 인상한다면, 신흥 시장에서 자본이 빠져나가는 압력이 계속될 수 있다”고 말했다.