2025년 성과 보고서에 따르면, 핀란드의 투자 펀드 PYN Elite는 지난해 17.4%의 수익률을 기록했다고 밝혔다. 이는 순자산가치(NAV) 증가율로, 연간 성장을 의미한다. 특히, 올해 9개월 동안 펀드는 Vingroup 주식을 보유하지 않고 30%의 수익을 올렸다. 그러나 PYN Elite는 보고서에서 “안타깝게도 마지막 3개월 동안 베트남 주식 시장이 광범위하게 하락했으며, 대부분의 은행 및 금융 주식이 포함됐다”고 전했다.
한편, Vingroup의 주식, 특히 VIC는 계속 상승세를 보였다. 펀드의 경영진은 이 3개월 간의 변동성이 PYN Elite의 2025년 전체 수익을 크게 약화시켰다고 인정했다. 투자자들은 1월 9일 오전 VIC의 주가를 주시하고 있다. PYN Elite는 VN-Index가 약 40.9% 상승하며 “훌륭한 한 해”를 기록했다고 평가했다. 그 중 Vingroup의 VIC는 연간 736%라는 “놀라운” 상승률을 보였다. VN-Index에서 VIC의 비중은 16%이며, Vingroup에 속한 주식 전체(즉, VIC, VHM, VRE, VPL)의 비중은 20%를 초과한다. 지난해 말 기준, VIC의 시가총액은 420억 달러로, 베트남 증권 거래소에서 가장 큰 기업으로 평가된다. PYN Elite는 “VIC 주식의 강력한 상승이 VN-Index의 뛰어난 성과에 중요한 역할을 했다”고 언급하며, Vingroup 관련 4개의 주식을 제외할 경우 VN-Index의 연간 수익률은 약 12.9%에 불과하다고 덧붙였다.
PYN Elite는 베트남 증권 시장에서 활발히 활동하는 핀란드의 투자 펀드로, 대형 주식, 특히 은행 및 기술 산업에 대한 투자로 유명하다. 그들은 종종 포트폴리오 규모와 시장에 미치는 영향력으로 “상어”라고 불린다. 최근 발표된 정보에 따르면, 이 펀드는 약 8억 9,086만 유로(28조 3천억 동)를 관리하고 있으며, 주요 투자 주식으로는 STB, FPT, MWG, MBB, HVN, ACV, OCB, VIB, HDG 및 TCX가 있다.
지수와 펀드 성과의 차이는 PYN Elite가 Vingroup 주식을 포트폴리오에 포함하지 않은 이유에 대한 의문을 불러일으킨다. 펀드 경영진은 Vingroup이 대규모 프로젝트 덕분에 기회를 얻고 성장 중이라고 설명했다. 그러나 이 기업의 미래 현금 흐름을 예측하는 것은 매우 어렵다고 덧붙였다. PYN Elite에 따르면, Vingroup은 최근 몇 년 동안 부채를 기록하고 있으며, 주력 사업은 부동산과 전기차다. 그러나 투자 펀드는 전기차 사업이 주택 건설로 얻은 모든 수익을 “빼앗아 갔다”고 평가했다. 동시에, 그룹 내 자회사 간의 채권 및 부채 관계는 복잡한 상황이다.
PYN Elite는 “VIC 주식의 상승은 놀라운 사건이었다”고 평가하며, 최근 몇 년 동안 전문 외국 투자자들이 Vingroup 주식의 비중을 줄였다고 언급했다. VIC의 외국인 소유 비율은 10%에서 2025년에는 3%로 감소했다. 베트남 증권 시장에서 활동하는 대형 펀드들도 2025년 동안 이 주식의 비중을 지속적으로 줄이거나 보유하지 않았다. 이로 인해 이 모든 펀드는 전체 지수보다 낮은 성과를 기록해야 했다. Vingroup에 속한 세 개 기업의 외국인 소유 비율은 5년 내 최저 수준으로 떨어졌다.
또한, 펀드 경영진은 유로화의 강세가 지난해 포트폴리오 수익을 상당히 “잠식”했다고 밝혔다. 그러나 그들은 환율 리스크를 방지하기 위한 조치를 취하고 있다고 덧붙였다. 2025년 12월 말 투자자에게 보낸 서한에서, PYN Elite의 포트폴리오 매니저인 페트리 데링(Petri Deryng)은 자신의 분야에서 많은 사람들이 올해 VN-Index를 “VIN-Index”라고 부를 것이라고 농담했다고 전했다. 이는 단 하나의 기업 그룹이 지수의 거의 모든 변동을 지배했다는 의미다.
페트리 데링은 PYN Elite 뿐만 아니라 많은 적극적인 투자 펀드들도 VEIL, VOF, KIM 등과 같은 펀드들과 함께 어려운 거래의 해를 느낄 것이라고 밝혔다. 이 중 대부분은 Vingroup 주식의 비중이 크지 않다. FiinTrade의 통계에 따르면, 2025년 동안 VN-Index는 거의 518포인트 상승했다. 그러나 19%의 주식(79개 주식)만이 지수보다 뛰어난 상승률을 기록했다. 그 중 Vingroup 주식 그룹은 VN-Index 상승의 절반 이상인 264포인트를 기여했다. 이는 자금이 몇몇 주요 기업에 집중되고 널리 퍼지지 않는 현상을 반영한다.